มุมมองต่อหุ้น Apple ก่อนประกาศงบ

ในสัปดาห์นี้จะมีการประกาศผลประกอบการรายไตรมาสของอีกบริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง Apple (AAPL) โดยจะประกาศในช่วงหลังตลาดปิดทำการของวันที่ 4 พฤษภาคมนี้ แต่ก่อนจะถึงวันรายงานนั้นมาดูกันว่ามีประเด็นใดที่น่าสนใจบ้าง

ภาพรวมหุ้น Apple (AAPL)

Fair Value โดยมอร์นิ่งสตาร์: 150 ดอลลาร์ต่อหุ้น

Morningstar Rating: 3 ดาว

Morningstar Economic Moat Rating: Wide

มอร์นิ่งสตาร์ประเมินมูลค่าหุ้น (fair value) ไว้ที่ 150 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น มีมอร์นิ่งสตาร์เรตติ้งที่ 3 ดาว และเราเชื่อว่า ณ ราคาปัจจุบันถือเป็นราคาที่เหมาะสมแล้ว โดยที่ราคา fair value ดังกล่าวเทียบเป็น forward P/E ที่ 24 เท่า ในรอบปี 2023 เราคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 3% จากการที่รายได้จากผลิคภัณฑ์เช่น iPhone, กลุ่ม wearables (Apple Watch, AirPods) และรายได้การบริการถูกหักล้างไปบางส่วนจากยอดขาย Mac และ iPad ที่อ่อนแอลงหลังจากผ่านช่วงยอดขายสูง หรือช่วงที่ผู้คนมีความต้องการใช้ผลิตภัณฑ์เมื่อต้องทำงานหรือเรียนจากที่บ้านในช่วงการแพร่ระบาดของโควิด มอร์นิ่งสตาร์คาดว่ากำไรขั้นต้นจะกลับสู่ระดับปกติที่ราว 40%

ปัจจัยที่ต้องติดตามจากการประกาศงบไตรมาสแรก

Apple ไม่ได้ให้ guidance ตั้งแต่เริ่มมีการระบาดของโควิด-19 เนื่องจาก “ความไม่แน่นอน” ทางเศรษฐกิจ และมอร์นิ่งสตาร์ยังคงเชื่อว่า Apple จะยังไม่มี guidance ต่อไป

มอร์นิ่งสตาร์มีมุมมองว่าประมาณการของตลาดในปีนี้สูงเกินไป โดยเฉพาะธุรกิจฮาร์ดแวร์เช่น iPhone, iPad และ Mac เนื่องจากเรามองว่าเศรษฐกิจภาพรวมนั้นจะอ่อนแอลง ซึ่งรวมถึงรายได้จากกลุ่มบริการ โดยเฉพาะจากการขายโฆษณาใน app store และ in-app purchases

ด้านปัจจัยบวกของ Apple นั้น เราคาดหวังการเติบโตในประเทศอินเดีย ซึ่งเป็นตลาดที่ Apple ยังไม่มีบทบาทมากนัก

Economic Moat Rating

เราให้บริษัท Apple ได้ wide economic moat (หมายถึงบริษัทที่มอร์นิ่งสตาร์มองว่ามีความได้เปรียบทางการแข่งขันมากกว่า 20 ปี) ซึ่งเกิดจากการผสมผสานกันระหว่าง switching costs ที่สูง, intangible assets และ network effects ที่แข็งแกร่ง ซึ่งมาจาก ecosystem ของระบบปฏิบัติการ iOS เรามองว่า switching costs ที่สูงนั้นเกิดจาก ฮาร์ดแวร์ ซอฟต์แวร์ และบริการต่าง ๆ ของ Apple ที่เป็นปราการสำคัญของบริษัท และเราคาดว่าบริษัทจะยังสามารถทำเงินจาก iPhone ได้เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และเชื่อว่าผลิตภัณฑ์อื่นเช่น iPad Mac Watch หรือ AirPods จะเป็นส่วนเติมเต็มให้ผู้บริโภคได้มีประสบการณ์จากผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น

ความเสี่ยง

Apple ต้องเผชิญกับการแข่งขันที่ค่อนข้างรุนแรงจากหลายผู้เล่นในตลาดเช่น Samsung, Microsoft และ Google รวมทั้งมีการแข่งขันด้านราคาที่บางรายเรียกได้ว่าขายสินค้าราคาทุนเพื่อแย่งส่วนแบ่งตลาดและเพื่อให้ลูกค้าหันมาใช้บริการอื่น ๆ ด้วย ซึ่งจะถือเป็นความเสี่ยงต่อ Apple เองเช่นกัน ในส่วนของประเด็นด้าน สิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาลนั้น ประเด็นสำคัญที่เรามองสำหรับ Apple คือโครงสร้างของ commission ใน app store ที่กำลังเผชิญการตรวจสอบทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับการผูกขาดทางการค้าซึ่งอาจเป็นความเสี่ยงต่อรายได้ของ Apple

(หมายเหตุ เนื้อหาในบทความนี้เป็นการแปลเนื้อหาส่วนหนึ่งของบทความในเว็บไซต์ www.morningstar.com)