หุ้นขนาดเล็กในสหรัฐถูกพอหรือยัง

ปัจจุบันกลุ่มหุ้นขนาดเล็กในสหรัฐ  (Small-cap stocks) ซื้อขายที่ PE ratio ที่ต่ำที่สุดในรอบ 2 ทศวรรษที่ผ่านมา จึงมีความน่าสนใจลงทุนเมื่อเทียบกับหุ้นขนาดใหญ่และยังมีโอกาสสร้างกำไรจากการซื้อขายได้อย่างมาก โดย Morningstar US Small Cap Index ปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ PE 12.6 เท่า ขณะที่ Large-cap index PE อยู่ที่ 20.2 เท่า

การที่หุ้นขนาดเล็กมีราคาซื้อขายในปัจจุบันค่อนข้างต่ำมากนั้นเป็นเพราะว่าหุ้นแบบนี้มักจะอ่อนไหวต่อภาวะเศรษฐกิจสูง โดยเฉพาะในภาวะที่เสี่ยงต่อการเกิดเศรษฐกิจถดถอยยิ่งทำให้หุ้นกลุ่มนี้ถูกกระทบได้มาก อย่างไรก็ดีระดับราคาในปัจจุบันถือว่าได้สะท้อนต่อภาวะเศรษฐกิจที่ถดถอยไปมากแล้วและส่วนใหญ่รายได้ของหุ้นเหล่านี้มักจะอยู่ในสหรัฐทำให้มีความเสี่ยงจากการผันผวนของค่าเงินที่ต่ำอีกด้วย แต่ก็ยังมีความเสี่ยงที่ต้องระวังทั้งจากเศรษฐกิจที่แย่และแนวโน้มดอกเบี้ยที่สูงและยาวนานกว่าคาดการณ์ สำหรับหุ้นในกลุ่ม Small-cap ที่ดีน่าสนใจลงทุนและมีราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็นมาก ได้แก่ Financial services และ Consumer

หุ้นกลุ่ม Small-cap ในสหรัฐซื้อขายที่ราคาต่ำมากกว่าปกติ

เดือนกันยายนระดับ PE ของหุ้นกลุ่ม Small-cap ใน Morningstar US Small Cap Index อยู่ที่ 11.4 เท่า ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009 ขณะที่ในเดือนตุลาคมซื้อขายอยู่ที่ 12.6 เท่า ซึ่งก็ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปีที่ 18.7 เท่า ส่วน Morningstar US Large Cap Index ปัจจุบันซื้อขายที่ PE 20.2 เท่า พอๆกับค่าเฉลี่ยที่ 20.6 เท่า นอกจากนี้หากดูที่ราคาปัจจุบันเทียบกับมูลค่าที่ควรจะเป็นจะพบว่ากลุ่ม Small-cap อยู่ในระดับที่ถูกมากหรือมีค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ Price/Fair value เพียง 0.84 เท่า ซึ่งต่ำกว่ากลุ่ม Mid-cap และ Large-cap ที่อยู่ในระดับ 0.94 เท่า

นอกจากนี้แม้ว่ากลุ่ม Large Cap จะปรับลงมากในปีนี้ (Morningstar US Large Cap Index ลดลง 18% ส่วน US Small Cap Index ลดลง 15.3%) แต่โดยรวม PE ก็ยังสูงกว่าในอดีต ซึ่งเป็นผลมาจากบริษัทขนาดใหญ่มักจะรับมือกับภาวะเศรษฐกิจที่ผันผวน ปัญหาเรื่องแรงงาน และ Supply shortage ได้ดีกว่าบริษัทขนาดเล็กซึ่งมีอำนาจการต่อรองที่น้อยกว่า

ควรเข้าลงทุนในหุ้นกลุ่ม Small-cap หรือยัง

สถิติในอดีตพบว่าหุ้นหลุ่ม Small-cap นั้นมักจะ Underperform ช่วงก่อนที่จะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยและมักจะ Outperform ในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอยจนกระทั่งเศรษฐกิจกลับมาฟื้นตัว ทำให้ในช่วงที่เศรษฐกิจเสี่ยงต่อภาวะถดถอยนั้นเป็นโอกาสที่ดีในการหาการลงทุนในหุ้นกลุ่ม Small-cap โดยปัจจัยที่ต้องจับตาคือแนวโน้มปัญหาแรงงานและ Supply shortage ที่ได้รับการแก้ไขหรือดีขึ้นนั่นเอง นอกจากนี้กลุ่ม Small-cap ยังมีรายได้ส่วนใหญ่อยู่ในสหรัฐทำให้มีความเสี่ยงจากกำไรที่ผันผวนต่ำแม้ว่าค่าเงินดอลลาร์จะมีแนวโน้มแข็งค่าก็ตาม

หุ้นขนาดเล็กกลุ่มไหนที่ Undervalued ค่อนข้างมาก

หุ้น Small-cap ที่มีคุณภาพและน่าลงทุนควรจะเป็นบริษัทที่มีกำไร มูลค่าตลาดขนาดใหญ่ หนี้น้อย และให้ ROE ที่สูง ซึ่งกลุ่มที่มีลักษณะเช่นนี้มักจะ Outperform ตลาดในระยะยาว ในแง่ราย Sectors จะพบว่ากลุ่ม Financial services เป็นกลุ่มที่มีราคาซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าพื้นฐานค่อนข้างมากและมีแนวโน้มกำไรที่ดีในอนาคต นอกจากนี้หุ้นในกลุ่ม Consumer, Communication services, Real estate ก็ถือว่ามีราคาซื้อขายที่ต่ำมากเช่นกัน